Големи инвеститори купуват европейски облигации вместо американски, тъй като икономиките се разминават
Големи инвеститори продават държавни облигации на САЩ и купуват европейски държавни облигации, залагайки, че по-ниската инфлация в Европа ще позволи на нейната централна банка да започне да намалява лихвените проценти по-рано от Федералния резерв.
Мениджърите на пари в Pimco, JPMorgan Asset Management и T Rowe Price са увеличили експозицията си към европейски държавен дълг през последните седмици.
Това спомогна за тласкането на така наречения спред, или разлика между референтните 10-годишни разходи за заеми на Германия и САЩ до 2 процентни пункта, близо до най-високото ниво от ноември.
„Пътят за намаляване на лихвените проценти в Европа е по-ясен, отколкото в САЩ“, каза Боб Микеле, главен инвестиционен директор и глобален ръководител на отдела за фиксиран доход в JPMorgan Asset Management. „Трудно е да се намери икономическа причина Фед да намали лихвите.“
Той добави, че в момента притежава по-голям от обичайния дял от европейски държавни облигации и се „движи в тази посока“ на придобиване на повече.
Промяната идва, когато икономиките на САЩ и Европа започнаха да се разминават, с по-мека инфлация и по-слаба икономика в Европа, които подхранват залаганията, че ЕЦБ ще направи повече съкращения от Фед тази година.
В момента пазарите оценяват три или четири намаления на лихвените проценти от ЕЦБ до края на годината, в сравнение със само две или три за Фед.
Държавните облигации от двете страни на Атлантическия океан са разпродадоха тази година, тласкайки доходността по-високо, тъй като инвеститорите намалиха очакванията си за предстоящи намаления на лихвените проценти.
Въпреки това, движенията бяха по-големи в САЩ, където референтната доходност на държавните облигации се повиши с 0,5 процентни пункта до 4,4 процента. За сравнение, еквивалентният германски лихвен процент се е повишил с 0,3 процентни пункта до 2,4 на сто.
Андрю Болс, главен инвестиционен директор за глобален фиксиран доход в Pimco, каза, че е предпочел европейските държавни облигации и британските облигации пред държавните облигации на САЩ тази година, тъй като там има „повече доказателства за коригиране на инфлацията“.
Pimco, която управлява $1,9 трилиона активи, понижи прогнозата си от три на две намаления на лихвените проценти с четвърт пункта от Фед тази година, след хитов доклад за работни места в петък.
Икономистите очакват данните за инфлацията в САЩ за март, публикувани в сряда, да покажат годишен ръст до 3,4 процента. Показанията за януари и февруари вече надвишиха прогнозите на анализаторите.
За разлика от това, инфлацията в еврозоната падна до 2,4 процента миналия месец, по-ниско от прогнозата, което засили очакванията, че ЕЦБ ще намали лихвените проценти до лятото .
„Предпочитаме да имаме подценка в държавните облигации на САЩ в полза на облигациите на еврозоната, включително облигации“, каза Куентин Фицсимънс, старши портфолио мениджър в T Rowe Price, която управлява активи на стойност 1,4 трилиона долара в световен мащаб.
Той каза, че убеждението му за намаляване на лихвените проценти на ЕЦБ през юни е „високо“, докато силните данни от САЩ са накарали Фед да „отстъпи от досегашното си ясно желание да започне да намалява лихвените проценти“.
Фицсимънс каза, че ако ЕЦБ започне да съкращава по-бързо от Фед, по-ниските лихвени проценти ще намалят разходите за хеджиране на държането на облигации в еврозоната в сравнение с държавните облигации на САЩ.
Той каза това би „евентуално насърчило повече капитал, за да подкрепи идеята за относително превъзходство на Bunds по отношение на държавните облигации на САЩ“.
Но някои анализатори предупреждават, че ако ЕЦБ изпревари Федералния резерв в намаляването на лихвите, еврото може да отслабне значително, рискувайки ново покачване на инфлацията.
„Може да има толкова голямо разминаване, преди да започне да оказва голямо влияние върху валутата“, каза Майк Понд, ръководител на глобалните изследвания, свързани с инфлацията, в Barclays . „Може да е трудно за ЕЦБ да намали толкова, колкото очакваме, ако Фед също не намали.“
Въпреки това перспективите за инфлация в момента са по-благоприятни в Европа, отколкото в САЩ. Европейската централна банка прогнозира, че годишната инфлация в еврозоната ще бъде 2,3% през 2024 г. с ръст от 0,6%.
Това се сравнява с прогнозата на Фед, че основният индекс на разходите за лично потребление – предпочитаният от централната банка на САЩ измерител на инфлацията – ще се охлади тази година до 2,6 процента от сегашния процент от 2,8 процента.
Централната банка на САЩ изчислява, че растежът ще бъде 2,1 процента до края на годината.
„Растежът в САЩ се оказа по-устойчив, отколкото в Европа,“ каза Дейвид Рогал, портфолио мениджър в BlackRock. Той добави, че това отчасти се дължи на относително затворената икономика на САЩ и големи държавни разходи.
Европа, каза той, има „по-отворена икономика с повече чувствителност към глобалното развитие на производството, както и по-малко на фискалния импулс”.
Рейтинговата агенция Fitch прогнозира, че бюджетният дефицит на правителството на САЩ, разликата между общите му разходи и приходи, ще бъде 8,1 процента от брутния вътрешен продукт тази година, в сравнение с 1,4 процента за Германия.
>
